周其仁：这不是“货币超发”是什么

2001年末中国外汇储备为2121亿美元，2011年末则增加到了3.18万亿美元，11年间绝对量增长2.9万亿美元，涨了十倍多。2001年末广义货币（M2）存量15.28万亿人民币，2011年末则达到了85.15万亿人民币。2011年比2001年净增了69.87万亿。巨量的人民币供应远高出经济增长的需要。

中国每年新增的国家外汇储备，全部是央行用基础货币买进来的。按什么价买？汇率是什么价就按什么价。1997-2005年间人民币兑美元汇率为8.26元，意味着每增加1美元国家外汇储备，央行就要增加动用8.26元人民币的基础货币向商业银行购汇，这8.26元“高能货币”转入商业银行，再乘上4-5倍的货币周转速度，可放给市场的贷款总额就是40元人民币上下。

2005年以后，人民币持续微幅升值，但即使按今天6.31元（2012年3月7日）的汇率看，央行每购入1美元，也要付出6.31元的“高能货币”，可放给市场的贷款总额还是在30元上下。

大家可以看央行网站公布的数据。2001年末中国外汇储备为2121亿美元，2011年末则增加到了3.18万亿美元，11年间绝对量增长2.9万亿美元，涨了十倍多。2001年末广义货币（M2）存量15.28万亿人民币，2011年末则达到了85.15万亿人民币。2011年比2001年净增了69.87万亿。巨量的人民币供应远高出经济增长的需要。这不是“货币超发”是什么？

（周克成采访整理）

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